本文将带你揭秘一个年轻的VC投资人如何自我修炼。
如何斗智斗勇避坑？如何通过投资条款进行人性博弈？如何在投后管理中迅速成长？
经历preA和A轮机构为离职的投资经理的失误，“联合擦屁股”是一种什么体验？经历被人性按在地上摩擦后，再爬起来是一种什么体验？
麦教授认为，投资就是人性的博弈。
无论是有志进入投资行业还是已在投资行业的从业人员，都值得仔细阅读本文，以下，enjoy：
我在2014年开始入行，到现在已经做投资近五年了，主要关注的是医疗早中期投资。
最近有一家做名校生金融实习推荐的公众号发了一篇文章《被投资圈残害的北清复交学生们》，在年轻的投资人朋友圈里广泛流传，估计很快要十万+了。
文章里提出一个现象，说很多名校毕业生大多选择去PEVC就业，文章提出质疑，商业环境如此复杂，这些初出茅庐、都没在实业干过的毕业生如何能做好投资？
我在思考如何回答好这个问题，因为本人就是在当年金融环境鼎盛时期，顺利的一毕业就做了投资的那批毕业生。
我还记得很清晰因为身份迅速转换而带来的冲击感。
当年被放出去第一次独立做企业访谈的时候，和那位40多岁的CEO聊天，某一瞬间感觉自己像来面试他们研发岗位的……（笔者的研究生专业是微生物）
然而，一毕业就做投资，这基本是中国VC新生代的一种现状了。
一些发达国家的医疗VC，的确都是要求很多年行业的管理经验甚至创过业的人来做投资，而我国VC行业对于人才是有些拔苗助长了。
不仅仅是一毕业就做投资的这一批人，还有在企业极细分的螺丝钉岗位仅做过一两年就转行做投资的人群。
我根据自身经验出发，来谈谈投资经理的培养计划。
01
一个投资人的培养计划
做投资很爽对不对，在外人看来就是拿着基金的钱去买买买、投投投，写好尽调报告，做个漂亮的ppt通过了投决会，投资就达成啦。
TooNaive啊，如果投资真的那么简单，那的确谁都可以做了。
找到一个好项目完成投资是基本功，投资人的工作还有投后管理和退出。
通过投决会只是投资工作的第一个里程碑而已，后面企业发展的好不好，有没有按照尽调报告预期的数字发展，能不能顺利完成项目退出，这些都极具考验。
因此我把投资人分成三个层次：分析师，投资经理，合伙人。
·
分析师
·
一般需要培养1-2年，能做行业分析，也培养了一定的市场sense，积累了一定人脉，能够去挖掘一些项目，成功给投委会推荐了项目立项。
我们基金一直在培养实习生方面颇下功夫，为了让他们能写出不错的行业报告供我们参考。
写好行业报告后，才能去尝试写尽调报告。
这算是基本功了。
但会写尽调报告就叫会投资吗？
顶多就是通过了副本5个boss里的第一关罢了。
就连二级市场的基金经理也不会看了几个研报就买股票。
投资的下一步，是体会人性，钻研人性，让责任约束人性，让条款激励人性，最大的风险都是始于人性。（别问我为什么这么深感触，我是个有故事的人，你有酒的话可以找我聊天。
·
投资经理
·
晋升到投资经理这个阶段，在挖掘项目和写尽调报告方面，应该是游刃有余了，那么进阶的培养要求如下：
1）投资条款设计和谈判。
2）投后管理。
3）项目退出。
1）投资条款设计和谈判。
对于投资条款的设计和谈判，有的基金就是高投亲自上去谈判了，建议level低的投资经理一定要全程跟进谈判过程。
条款设计，其实是一种经验积累的智慧。
当然很多基金已经有一套自己的格式条款投资协议了，再加上风控的帮助，协议的大部分内容是没问题了，核心就在于细节。
对赌和回购基本上是必谈细节条款，其他还有根据企业情况而额外添加的条款。
因为项目是不可能非常完美的，一定存在一些风险，条款设计的好，就能在一定程度上规避风险。
这里我举一个股权结构风险的处理办法。
通常我们在选择项目的时候就会衡量，哪些股权结构坚决不投，哪些容忍，哪些完美。
那么条款设计可以适当规避一些风险。
我大致总结几类股权结构：
• 第一类：两个股东股份持平的，绝对禁区
• 第二类：股份4/6，3/7分的，也应该谨慎。二股东话语权依然很大，要视情况而定。技术负责人是绝对大股东，运营合伙人是二股东，运营合伙人脱离技术股东则无法单独创业，技术壁垒也相对较高，无法简单copy的，也相对稳定。
• 第三类：技术负责人是小股东的（15-20%以下），要警惕技术负责人离职，要在投资交割流程里要求技术人员签署3年以上的竞业禁止条款，和严苛的股份兑现标准（3-4年兑现）。以保证产品可以做完，并且通过CFDA审批。
• 第四类：单一大股东，且公司不依赖技术的，要给管理团队保留好期权池。
永远不要太乐观，要相信人性逐利，最好在条款上，尽力锁死一些意外的发生。
在这里，绝对不是拿着一份通用投资协议就能通行天下的，条款不谈好，投后烦死你。
条款谈判，根据不同的投资阶段，各基金对条款也有不同的标准，复杂自然是好的，但也会增加谈判难度甚至丢了项目，要视情况而定。
记得曾经我们有个投资项目，一开始拿着40多页的投资协议去和创始人谈，创始人很抗拒的说我们天使投资人的协议才7页，你们也太复杂了吧，然后还是谈下来了。
我们投完后不久，复星某个团队也进来开始谈投资协议了，这时候累计80多页协议，开启了一场旷日持久的谈判过程。
我参与了全程的谈判，中间也就险些谈崩七八次吧不多不多，最终谈判成功达成投资。
事后，我拿着复星的条款研究，一边拍着大腿点赞，你看人家这个条款设计的多么滴水不漏，所有争议解决的流程都会写清楚，任何意外都想到了，这是一个有故事的投资条款啊。
然后还意犹未尽的拿他们的条款给我们同事做了一次深度培训。
2）投后管理。
投后管理划重点哦！
也许有人会说，花那么多时间在投后管理上，说明你们投的项目不够好。
Too Young Too Naive啊，要理解已投企业发展一定会出现偏差和犯错，否则没有风险还叫风险投资吗？
能够妥善处理风险才是GP的价值啊。
然后我们话说回来，这一步投资经理该如何培养和晋升。
只要不是投了项目就跳槽的投资经理，基本上入行两三年就会接触到投后管理的工作。
在这里也提出一个警示，跳槽频繁是会影响自己投资能力晋升的。
也提醒GP，投了一个明星项目就跳槽的投资经理，并不完全代表他个人能力很强，因为压根还没跟进过投后管理和退出，也不知他曾经的投资条款是否给前GP东家留了坑。
我们的一个项目，在其后续的A轮融资时，那家基金的条款出现了漏洞，半年后风险爆发了。
而那位投资经理已经离职，于是这家基金要联合我们preA轮的条款去谈判争取补偿，俗称“联合擦屁股”。
希望GP们不要被不靠谱的投资经理瞎写投资条款坑过后才长心眼。
2018年，我基本上一半以上的时间都在做投后管理，这支基金已经完成所有投资工作了，考验的时间就到来了。
所以年终我自己在投后管理上也思考了很多。
写一些感想，期待和大家交流。
我和前辈交流，从那里听到一句有故事的话：Founder都是白眼狼。
当然这个观点是有些偏激了，但也提示了我们：投后管理太过于深度也不够好，投资经理掏心掏肺，被投公司创始人觉得啰嗦和束缚，合伙人觉得你不分轻重缓急。
我的观点是： 非控股项目的投后的尺度，应是“止于监管”，要发现问题够早，但不能手伸得太长，尽力去纠正改善。
比如我自己总结了一些投后角度：
（1）、规划执行：是否按照年初的年度规划在发展？
（2）、成本控制：寒冬的特别提醒。
（3）、企业规范：财务规范、税收等
（4）、分层管理：甲等、乙等、丙等
（1）、规划执行：是否按照年初的年度规划在发展？
企业一般在年初董事会制定发展规划和预算规划，这些预算规划会经过董事会批准后开始执行。
创业者大多数只有一次创业经验，对于行业的了解、公司的未来规划，并不是太清晰甚至太乐观，建议年初讨论预算规划的董事会应该是合伙人亲自参加，投资经理参与学习和讨论。
后续投资经理应该根据这个规划来跟进月度或季度企业发展。（财务报表、销售数据、申报进展等）。
如果出现明显不符，延迟，亏损等现象的，应该及时汇报合伙人，视情况大小，可单独召开临时董事会。
投资经理应该制定单独excel跟进表格来记录企业发展。
（2）、成本控制：寒冬的特别提醒。
创业企业一定要进行成本控制，烧钱路线不适合大部分医疗企业，应该像传统制造业学习。
本条原本可以并在第一条，但此刻寒冬，还是要单独拿出来。
2019，熬过去，活下去，控制成本。
（3）、企业规范：财务规范、税收等
财务规范最好的办法：引荐一个靠谱的财务总监。
参考要求： 5年以上审计经验、1年以上企业财务管理经验；四大或内资所（小企业选择内资所更具性价比）
应该强烈建议任何一个发展到销售阶段的企业招聘一个靠谱的财务总监。
（4）、分层管理：甲等、乙等、丙等
• 甲级：不需过多管理就会自身发展良好的，一般由自身造血能力的，月度监督财务报表和公司进度即可。
• 乙等：出现一定经营问题。需要投资方提供资源扶持，引荐高管，资本运作如贷款和融资等。
• 丙等：尽快并购或退出，不要投入太多精力。（20%的可以放羊）
这里我特别说一下，其实“引荐高管”这招很好用。
例如觉得企业销售做的不够好的时候，光在董事会上着急也没用，难道要亲自下场帮他们销售吗？
我们当时有针对一个项目做了全方位的访谈，从一线销售到销售高管再到总经理，发现了问题，提出来了，但其实企业自身依然没能力马上改变。
其实最简单直接的，介绍个销售总监过去就行了。
发现企业财务不规范，介绍个财务总监过去。
发现企业的投资人关系负责人不靠谱影响IPO了，介绍个董秘过去。
我给我们投的企业都成功介绍过董秘和财务总监，的确让问题有所好转。
引荐高管，真的是非常好用的一招，因此有的大型基金还专门在投后团队里设置HR岗位，这么豪华的配置我们大部分基金当然是没有咯，只能靠投资经理自己的人脉积累。
例如我曾在和君董秘班学习期间认识了很多潜在董秘人选。
学习和做好投后管理，尤其对一毕业就做投资的这批人大有帮助，会更深入的理解行业和企业发展，毕竟曾经写的企业尽调报告，多少都带着未知的包装光环。
笔者曾经很苦恼自己没有实业经验，是不是就在这个行业早早遭遇瓶颈了，是不是应该放下手下的投资，去实业里踏踏实实的做两年。
然后也把这个想法和几位实业的朋友沟通过，最后并没有执行。
考虑两方面，万一去实业还是做的螺丝钉岗位，究竟能对企业发展有多少更全面的认识呢，另一方面假设去创业公司，那么创始人能给多少信任度，能对这个企业发展参与多少程度呢？
似乎有更多的不确定性。
最后索性还是在投后管理方面多下功夫，跟进他们的发展，多学习多总结。
3）项目退出。
退出真的看天。
一个投资经理想独立做好项目退出，说实话蛮难的。
从事早中期投资的笔者，也仅仅经历过老股转让的退出。
当投资经理可以把退出做好，完成若干项目退出，那么恭喜你，已是合伙人资质。
投资是技术活，没有八年十年的积累，培养不出合伙人资质。
综上，观察投资经理的培养过程，会发现投资绝不仅仅是做好行业研究、挖掘一个好项目这么简单的。
再重复一次，投资是人性博弈。
02
如何有效社交
刚入行时候我特别愿意社交，作为一个新人，大小场合都不放过，换名片、加微信，不亦乐乎，先混一个圈子。
再后面我发现了一个无效社交的问题。
太大的聚会，其实只是混个脸熟，没办法真正的交流体会和项目“勾兑”。
每个月几乎都有各种行业大会，年底恨不得每周一场，要去吗？
以我的经验来看，要是没有你特别想在会场认识的人，其实适当的三个月半年参加一次就好了，（人家喊你去演讲的除外），没什么会错过的，那些大佬讲话会在后续的新闻稿里出现。
希望年轻的投资人想一想资源交换的问题。
即使是出现在大佬很多的场合，真的能搭上话并且有社交关系晋升吗？他们的资源为什么给我？我有什么可以去交换的？
唯有自我提升，资源对等，才能实现社交平等。
我曾经参加过一些很有效的闭门小聚会，一般是有专家做行业内部观点分享，余下投资人观众各抒己见，总人数也就二三十人。
那年刚入行处于新手村level的我，以会议记录志愿者的身份参与过，学习到了很多行业知识。
再后来去读了MBA，我们有个很小的校园医疗投资人圈子，大家聚在一起轮流发表针对一个观点的看法，有时候三四个小时都不够聊的。
因为人少且校友关系，大家也都比较敢说。也交流得非常充分。
这是我从业以来觉得比较有效的社交聚会了。
以上尽是一家之言，欢迎多交流。
笔者只是出于性格原因，更喜欢一对一交流（吃饭喝茶什么的）或者私密度高的闭门聚会，再或者是项目上结识的同行，大家唇枪舌战过或者为了一个项目共同努力过，才有更深入的沟通和认识。
03
知识焦虑，如何进修
作为一个投资人，肯定是会知识焦虑的。
因为每天有很多的新的细分领域的项目出现，要补充知识。
补充自己投资领域的知识，是投资基本功了，这里就不赘述了。
但是跨行业如何补充知识呢？
比如一个非金融行业出身的产业背景投资人如何补充金融知识，一个金融/法律/财务背景的投资人如何补充细分行业知识？
笔者本人本硕都是学生物的，所以在入行第二年去读了一个金融MBA，然后又觉得还是不太接地气，又去上了和君的董秘培训班，会更接地气的讲一些法律财务和上市公司的战略设计。
也去自学了一段时间的《保代宝典》（在preIPO投资盛行的那一年）。
现在又在看CPA，准备花几年时间考下来。
可能有人问，你一个做早中期投资的，看CPA干嘛？
你投的企业财务报表能有多少内容可分析？
笔者的观点曾经也是这样认为的，直到我投的企业逐渐成长起来，直到有一次董事会，隔壁投资人拿着财务报表分析出一些问题，那一刻我发现还是需要系统的补充财务知识的。
VC投资经理学CPA当然不是为了给企业做审计，而是为了看得懂和简单分析财报，关键时候不被忽悠。
我有个法律背景的朋友在医疗行业知识焦虑的时候就更厉害了，他去看执业医师考试培训课。
综上，缺啥补啥，保持学习状态。
04
寒冬，何去何从
资本寒冬快一年了，未来一年说不好还会持续下去啊，年轻的投资经理怎么办啊？
有实业经验的投资经理，有的跳回实业了；有得重返咨询；有的再返四大；有的做起了FA。
我想说，坚定一点，不忘初心。
寒冬适合思考复盘和总结经验，适合好好做投后管理，适合补充知识，适合社交，适合管理一下自己的身体亚健康状态，适合放个空出去旅个游思考人生。
凡是我赶不上的，我就做好准备，到未来等它。
与君共勉。
