“寒冷”二字已不足概括新三板的2018——

挂牌公司净流出939家，市场进入负增长时代。大进大出是好事，但优质公司的不断流失必须要引起足够重视；

定增融资额同比下滑54%。全年完成融资601.55亿元，融资额下降与大环境有关，但与新三板行情持续下行也有着直接关系；

二级市场成交更加寡淡。全年换手率仅5%，市场活跃度已回到2013年的水平。

交易活跃不是新三板所追求的目标，但流动性以及可能引发融资功能退化等一系列负面影响必须引起高度重视。

逝去的2018，或许应该用“冰封”二字来概括新三板。也正因此，逃离的越来越多，市场越来越寂静。

崭新的2019，还会有人坚守新三板吗？会有的。

2018年，股转公司为新三板做了很多，相信今年依然会做更多；市场越来越寂静，但依然会有人儿为新三板呐喊；今年，读懂君也依然会坚守。

新三板2019，请待我好一点！请待那些坚守在新三板的人儿好一点！

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定增融资仅600亿

较2017年打4.6折

独角兽纷纷流血上市，2018年大的融资环境，一个字，惨。

新三板的定增融资额骤降。股转公司统计数据显示，2018全年融资额为601.55亿元。要知道，2017年这个数字是1336.25亿元，同比下降达54.98%。这也是2015年新三板定增融资额突破1000亿元后，首次跌破1000亿元。

莫说流向新三板的钱消失大半，A股定增融资额从13034亿元下滑到7519亿元，同比下降42.31%；整个一级市场的钱也在收紧，GP们越来越爱惜子弹。

在此寒冬之中，部分行业的2018寒意更甚，比如教育行业，在挂牌公司数量增加的情况下，融资额反降83.25%；再比如文娱行业，遭遇“阴阳合同”、税收风波、业绩暴雷，影视板块愈发被冷落，资本纷纷逃离影视公司。

数据来源：股转公司官网

除行业“黑天鹅”因素外，新三板融资额骤降的背后，还有一个不容忽视的原因——市场缺乏“吸金”的头部公司。市场环境不好，优质的公司依然备受关注，比如杉杉能源、1919，2018年分别完成了20亿元的融资。

2018年融资额超过5亿元的新三板公司只有13家，2017年为23家，2016年为32家。

往年头部公司的融资更突出，2017年融资额最高的是神州优车，达70亿元；2016年融资额最高的是华龙证券，达100亿元……

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成交888亿，全年换手率只有5%，

市值却蒸发上千亿

一级市场钱荒，二级市场心慌。接下来，读懂君要说的大家一定感受颇深。

2018年，新三板做市指数全年跌幅达27.65%；上证指数由三千五百点到两千五百点，跌幅近25%。两大指数跌幅相当，但流动性相去甚远。

股转公司统计数据显示，2018年新三板的换手率仅5.31%，做市股票全年换手率为6.47%，换手率已回到2013年的水平。

2018年，A股全年换手率达到124%，个别股票一天的换手率就可能达到5%；更加机构化的港股，全年换手率也达31.37%。

惨淡的换手率下，新三板2018全年成交量为236亿股，较2017年的433.22亿股下降45.49%；全年成交额为888.02亿元，较2017年的2271.8亿元下滑60%。

更为悲剧的是，极少的成交量，股价跌得却让人怀疑人生。

截至2018年12月28日收盘，做市指数定格在718.94点，全年下跌27.65%，做市板块市值蒸发1281亿元，个股“血流成河”。

年内，共1070只做市股票有成交，其中915只，即85%的股票在下跌，并且不是微跌，是暴跌：

跌幅超过10%的股票，796只；

跌幅超过25%的股票，611只；

跌幅超过50%，股价腰斩的股票，仍多达306只。

数据来源：读懂新三板研究中心，Choice

新三板深深陷入了无量下跌的“牢笼”。

截至2018年末，新三板总市值为3.45万亿，较年初的4.95万亿下降30%。这与个股暴跌密切相关，但与大量公司摘牌也不无关系。

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挂牌公司净流出939家，

营收中位数达1亿元

融资与交易是证券市场的基本功能，两者更是息息相关。新三板流动性差，市场该有的定价功能缺失，导致优质公司融资困境，从而持续出走；优质公司的离开，市场吸引不了新资金进场，从而使得流动性更差，陷入恶性循环。

眼下，新三板的优质公司是来得越来越少、走得越来越多。

2018年摘牌的公司中，最新一期营收中位数为1.06亿元，净利润中位数为635万元；而新挂牌的公司最新一期营收中位数为5040万元，净利润中位数只有260万元。

摘牌的公司中，营收超1亿元的多达798家，占比超过50%；其中营收超10亿元的公司有56家，营收在5—10亿元的公司有81家。

营收207亿元的南通三建走了；

营收59亿元的孩子王走了；

营收19亿元的华图教育也走了……

而新挂牌的公司中，营收超1亿元的公司只有161家，占比只有27.9%。

数据来源：读懂新三板研究中心，Choice

不只优质公司来得越来越少，走得越来越多，实际上，2018年新三板已经进入了“负增长”时代。截至2018年12月28日，新三板挂牌公司数量为10691家，较年初的11630家下降939家。

2018年，新增挂牌公司只有577家，摘牌的公司却达到1516家，远超2013年至2017年的摘牌企业数量总和。自年报季开始，新三板便开始了轰轰烈烈的“摘牌潮”。 

数据来源：读懂新三板研究中心，Choice

综合市场行情、市场功能各方面因素，当下的新三板对公司的吸引力越来越弱。但对于万千中小企业而言，新三板才是它们资本市场的不二选择，解决中小企业融资难题也不能只靠银行系统。

作为服务民营经济的主阵地，新三板和上万家企业需要更完备的融资功能和流动性水平，更深层次的改革时不我待！