12月24日，首家“三+H”的新三板挂牌企业君实生物正式在港交所上市，证券简称为君实生物-B，代码01877.HK。据数据显示，君实生物-B招股价为每股19.38港元，开盘价为每股23.5港元，收盘价最终定格在每股23.75港元，较招股价涨幅为22.5%，总交易金额为4.31亿港元。而与此同时，君实生物今日也在新三板上复牌交易，但却与股港上的表现相反，以21元微跌1.91%开盘，最后以19.57元大跌8.59%收盘，交易金额为483万元。根据今天“1港元=0.8807人民币”的汇率，23.75港币折合20.92人民币，H股收盘价高于新三板收盘价6.9%。

赴港之路顺畅，君实生物成为首家“三+H”挂牌公司

今年4月21日，股转公司和港交所在北京签署了合作谅解备忘录，“新三板+H股”机制正式落地。根据备忘录，全国股转公司对挂牌公司申请到港交所发行股票和上市，将不设前置审查程序及特别条件。新三板挂牌公司在港交所上市，原则上无需在股转系统停牌和终止挂牌。

得益于这一机制，新三板挂牌公司君实生物今年6月份披露了H股发行计划，7月份H股申请被证监会受理，8月3日正式向港交所递交了H股发行申请，并于8月6日在港交所网站刊登了发行资料，随后11月21日收到了证监会的批复并于12月24日正式在H股上市，赴港之行一路通畅。仅用时半年左右，君实生物便成为新三板首家“三+H”挂牌公司。

连年亏损却依然受追捧，敲锣前夕迎来重磅利好

据公开资料显示，君实生物2012年成立，主要从事生物医药的研发，并提供相关的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务，于2015年挂牌新三板。2016年、2017年分别实现营收375.7万元、114.8万元，同期分别亏损1.31亿元、3.21亿元，并且同期研发费用分别为1.22亿元、2.75亿元，2018年前三季度，营收199万元，实现归属于挂牌公司股东的净利润为-4.35亿元，当期研发费用3.49亿元。

虽然公司连年亏损，但公司拥有包括JS003-JS012 在内的多项在研产品，覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病、偏头痛和骨质疏松等领域，其中部分品种属于真正源头创新，市场潜力巨大。据不完全统计，君实生物自2016年以来，合计完成6次定增，合计融资约16亿元，认购方包括中金公司、中信证券，在5月30日停牌前市值已近129亿元。同时在二级市场也表现活跃，共有5家做市商为其做市。

此外，12月17日，国家药品监督管理局官网公告，有条件批准首个国产PD-1单抗——特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益）上市，而该款药物正是由君实生物旗下公司研发。据兴业证券一篇研究报告指出，“以国内开展临床试验的适应症对 PD-1/PD-L1 疗法进行测算，市场空间近450 亿元。” 如今君实生物的特瑞普利单抗注射液获批，即将商业化，一旦上市或将迅速抢占市场份额，为公司创造巨大的商业价值。

一路前行一路歌，热潮却在降温中

随着君实生物成功在H股敲锣上市，盛世大联、成大生物的H股发行申请得到证监会批复同意，赛特斯的申请资料获得了港交所的受理以及几日前通过“红筹模式”已经登上港股的汇量科技，“新三板+H股”合作的阶段性成果不断涌现，但在这背后却是赴港热潮的降温趋势。

据公开资料显示，5月陆续有超过十家新三板企业发布公告表示将申请发行H股，但近几个月公告赴港发行H股的企业数量出现了明显的下滑，到了11月份只剩一家企业发布了赴港公告。目前在这些已经公告的企业中通过证监会审核的企业仅有3家，通过“红筹模式”上市多日的汇量科技也表现不佳，不知此番君实生物的在港股上的首秀是否能够为这一股热潮烧一把火呢？

无论如何，在当前A股准入门槛高，新三板市场相对低迷的情况下，企业究竟适不适合上港股，还是需要一番深思熟虑，在寻求自身发展的同时，应结合自身发展特点及具体诉求，选择适合自己的资本市场。