新三板已经具备改革的基础

演讲一开始，隋强总便卖了个关子。

1、改革具备企业基础

隋强指出，新三板经过五年的发展，已经积累了1万多家企业，新三板初期规模的任务已经完成，制度设计理念、制度效应已经得到了市场的检验，已经具备进一步深化改革基础的条件。虽然新三板市场现在摘牌的比较多、市场规模在下滑，但是这个市场整个主要服务对象中小微企业的占比、科技创新企业占比，整体比例保持是相当稳定的。

半年报的数据统计可以知道，目前挂牌企业的研发费用持续增长，科技创新类企业仍占据新三板企业中较大比例。

2、改革具备制度基础

尽管新三板现行的制度有不完备的地方，但是新三板整体的制度设计理念具有领先性和创新性，整体上是符合中小微企业的特点需求，新三板就是为中小微企业而生的。

中小企业的发展，中央也有了最新指示：

3、改革具备风险控制能力

创新基础是风险控制能力，在市场建设理念方面，我们以主办券商推荐与主导，形成市场化的约束机制，监管方式方面我们一直践行规则公开、过程公开、结果公开，使得市场主体明底线、守规律，通过建立中间机构的质量评价公示制度，发挥市场的约束机制，在市场配置方面我们完善了企业的摘牌退出机制。新三板五年半平稳的发展，既是新三板市场风险控制能力的反映，也是下一步深化改革的基础。

改革要坚持三个方面不动摇

隋强称，市场需求的变化对完善新三板的功能提出了要求，深化新三板改革市场有需求、制度有空间，我个人体会下一步深化新三板改革关键是有了三个方面的不动摇。

一是坚持服务中小微企业的服务宗旨不能动摇；二是必须坚持市场融资目标不动摇；三是要坚持持续巩固市场的特色制度不动摇。

1、坚持服务中小微企业的服务宗旨

新三板万家挂牌公司里面大致有三类公司，一是处于成长期市场认可度高的优质公司；二是尚不盈利但是市场认可度也很高的公司。另一方面市场还有相当一批处于发展早期的新技术、新产业、新业态的新经济体。这部分企业经营规模小、融资交易并不活跃，但是发展潜力巨大。

多元差异的特性构成了中小微企业群体，因此新三板改革的出发点任何时候都不能背离中小微企业的需求，因为这是新三板的初心和使命。

2、坚持市场融资目标

根据国际货币基金统计，在一个国家特别是中等收入经济体，融资问题是制约中小微企业发展的重要因素。中央也对中小微企业发展作用进行了高度概括，认为中小微企业很重要，新三板公司改革的首要目标是完善市场功能，提高投融资效力。

如今的新三板融资功能不健全、发行制度单一、信息化程度不足、效益还不够高。

隋强称，新三板要推进融资制度改革、提高融资效率，但是仅仅有融资制度单方面的改革一定是不够的，还要有交易定价功能。因此必须综合考虑市场流动性对融资制度改革的配套安排，改善市场的流动性，发挥市场交易定价对融资的促进作用。

因此我们考虑交易功能定价的完善是要在完善融资功能的前提下统筹安排，融资功能的改善，同时配套考虑能够支撑提升效率、改善定价功能的交易制度，包括信息披露制度的一系列调整。

3、持续巩固市场的特色制度

隋强称，新三板首先是证券交易市场，因此融资交易功能是必不可少的。接下来要考虑在现行小额融资制度上增加大额融资制度。在股票融资的基础上提供更为丰富的融资品种。

隋强总结称，下一步的改革仍然需要以市场分层为抓手，着力解决发行融资、并购重组、交易定价、政策衔接等市场痛点，全面提升市场的价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。

市场参与者需要反思

对于2016年下半年市场调整，隋强认为有积极的意义：

一方面积极的意义是让新三板公司有了更充裕的时间进一步的反思和思考市场早期设立的制度和制度设立的理念是否适应下一步改革的需求；二是在这个市场变化过程中市场各类主体都在纷纷调整自己的行为，证券机构在反思自己的投资行为、推荐行为、持续督导行为，更趋于履行。

对于挂牌公司也是很好的反思，早年间没考虑清楚状况就挂上了新三板，如今要反思企业在现阶段是否要对接资本市场，如果不合适就等一等。很多投资机构在这个过程中有收获也有教训，如今要调整自己的产品结构期间设计，更加重对个股价值的挖掘，更加重在万家挂牌公司对于新兴业态、具有高成长企业的挖掘。现阶段的改革，更加需要平衡各方的利益，需要在改革措施的思考和设计上注意改革的系统性配套安排。